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小牛盼牛市,断臂求生

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10月20日,小牛电动车在纳斯达克上市。一个多月前的9月12日,蔚来汽车在美国纽交所敲钟。

原标题:巨亏400亿、市值蒸发800亿!蔚来汽车,断臂求生
果然巨亏!中国新能源汽车的明星企业巨亏33亿元。
刚刚,在美国上市的蔚来汽车披露了最新一期的财报,2019年第二季度归属于股东净亏损金额32.85亿元,亏…

2018年的“金九银十”,中国新能源车创业故事“花开两朵,各表一枝”,一枝是小牛,一枝是蔚来。两家企业一家造两轮车,一家造四轮车。两家公司的创始人,都是中国互联网江湖的传奇人物。

原标题:巨亏400亿、市值蒸发800亿!蔚来汽车,断臂求生

这看起来像是某种巧合。就像同一个IP衍生的出两套剧本,两则创业故事看似各自独立成篇,其实又遥相呼应,互为镜像,连基本时间线都保持同步。

果然巨亏!中国新能源汽车的明星企业巨亏33亿元。

从初创到上市到破发

刚刚,在美国上市的蔚来汽车披露了最新一期的财报,2019年第二季度归属于股东净亏损金额32.85亿元,亏损幅度超市场预期。

故事都始于2014年。2014年9月,牛电科技正式成立;同年11月,蔚来汽车宣布登场。

而就在9月23日晚间,便有投资者提前避险,紧急抛售蔚来汽车的股票。

2015年6月,小牛发布第一款车型——小牛电动N1。此后两年,小牛以每年一款新车的节奏,接连发布了小牛电动M1和U1。

市场的避险情绪并非空穴来风,此前华尔街分析师预测,蔚来汽车将于第二季度亏损26亿元人民币,而其亏损金额超过了分析师的预测。

2017年3月,蔚来在美国发布首款概念车EVE,伴随着EVE,蔚来同时发布了“NOMI”人工智能伴侣系统。一个月后,蔚来携11辆车参加上海车展,完成蔚来品牌国内首秀,量产车型蔚来ES8(定位为中端SUV,两个版本售价分别为44.8万元和54.8万元)首次亮相,旗舰超跑蔚来EP9开启预售。

意味着,自2014年创立以来,蔚来汽车的累计亏损金额将高达412亿元,短短五年时间不到,可见其烧钱之疯狂。

到2017年底,小牛电动车在国内的体验店/专卖店已发展到440家,全球累计销售超过30万台。2018年,小牛又接连发布三款新车。据官方公布数据,截至今年6月,小牛在国内共有体验店/专卖店超过570家,全球累计销售超过43万台电动单车。另据CIC发布的数据,小牛电动在中国锂离子电池驱动的电动两轮车市场中处于领先地位,销量和销售价值分别占26.0%和39.5%,位居第一;小牛电动车在欧洲中型电动摩托车市场中销量占11.1%,排名第三。

而对比美国的新能源汽车巨头:特斯拉,足足用了15年的时间才亏掉50亿美元。

再看蔚来的发展情况。今年7月,蔚来完成交付1331辆,另有1.7万辆的订单。这也是蔚来销量数据首次公开。另据蔚来官方公布的最新数据,截至9月30日,蔚来已累计交付3368辆ES8,9月份单月交付量为1766辆。蔚来的目标是在整个下半年完成累计1万辆ES8的交付。

同时,“流血不止”的还有蔚来汽车的股价。2018年9月14日,其股价一度飙升至13.8美元/股,而截至9月23日收盘,仅剩2.72美元/股,短短一年时间,跌幅高达80%,总市值蒸发超800亿元人民币。

正是以这样的基本面,今年9月到10月,蔚来和小牛先后赴美上市成功。

2014年,李斌创业之初取名“蔚来”汽车,便有未来之意,那么持续“流血”的蔚来有未来吗?

无巧不成书,两本剧本几乎同时迎来一波小高潮,而高潮之后的跌宕,也是惊人的相似——两家公司在上市当天双双破发。

二季度巨亏的导火索:召回4800辆汽车

9月12日,蔚来在纽交所挂牌,首次公开募股发行价6.26美元,处于指导价格区间(6.25美元至8.25美元)的下限,但实际开盘价为6.05美元,盘中一路下探到5.35美元,好在最后报收6.60美元,首个交易日市值定格为67.7亿美元。10月20日在纳斯达克上市的小牛“运气”更差,发行价9美元,以8.50美元开盘,经历了过山车般的行情之后,报收于8.65美元,较发行价下跌3.89%,总市值约6.5亿美元。

2019年第二季度,蔚来汽车过得异常艰难。而巨亏33亿元的导火索,正是6月份召回4803辆蔚来ES8电动汽车。

近年来的A股,新股上市连续一字涨停板似乎已成惯例。而在美股当中,新股上市破发,也是家常便饭。小牛和蔚来上市破发,与当下全球股市大行情或许有一定关系,但在投资者眼中,归根结底还是发行价格偏高,对这两则故事的发展走向,他们并不乐观。

据不完全统计,2019年4月份以来,蔚来ES8车型已连续发生3起自燃事件:

为什么投资者不看好他们

4月22日午后,西安东三环恒信奥迪4S店外,一辆停放在充电桩旁的蔚来ES8汽车发生燃烧;

回头再来看看小牛和蔚来的基本面,可以发现投资者反应冷淡的缘由所在。

5月16日,位于上海市嘉定区安礼路附近的一台蔚来ES8出现冒烟情况;

小牛虽然号称在国内锂电池驱动两轮车市场独占鳌头,但锂电池车目前只是整个电动两轮车市场的一小部分,居于主流的仍是传统的铅酸电池车。2017年,中国市场电动二轮车的销量为2700万辆,其中爱玛以近600万台的销量排名第一,雅迪也首次突破400万台,绿源、新日、台铃等电动车品牌的年销量也步入了百万级,小牛全球累计43万辆的销量,实在不足以和这些传统巨头比肩。

6月14日下午3时许,一辆蔚来ES8在武汉市汉西建材市场停车场发生燃烧。

国内市场占有率低,还不是最大的问题。财报显示,2017年小牛每辆电动车带来的净收入是4061元,每辆车的成本是3772元。也就是说,每卖出一辆电动车,小牛可以获得毛利近300元,虽然略高于传统厂商,但小牛的售价也较高,毛利率反而不如传统厂商(PS:爱玛电动车2017年平均售价为1801元)。倘若加上市场营销和其他成本,小牛平均每卖一辆车,就要亏损近千元。与渠道成熟、成本控制更好的传统巨头相比,小牛在效益上毫无优势。

自燃起火的ES8,火势已被扑灭

2017年,小牛净亏损1.85亿元。2018年上半年,亏损面继续扩大,达到3.15亿。在把成本降下来之前,要想获得足够的现金流,小牛除了涨价,就是寄希望于海外市场的拓展,但这两条路都不太好走。电动两轮车用户整体收入水平相对较低,也就是说,对价格是十分敏感的,涨价近乎饮鸩止渴。

接二连三的自燃事件,引起了国家市场监管总局重点关注,并针对起火的ES8电动车展开了现场调查。受调查结果影响,蔚来汽车于6月27日决定召回4803辆ES8,并免费更换电池包,以消除安全隐患。

另外,中国就是全球最大的电动两轮车市场,小牛舍近求远去拓展海外市场,也终非长久之计。归根结底,还得在国内市场与目前占据绝对优势的传统厂商拼刺刀。

4803辆电动车,占2018年全年总销量的比例高达42%,波及范围巨大。从而使得2019年第二季度费用飙升,进而导致持续亏损的蔚来,再度巨亏33亿元。

小牛电动车有两大卖点,一是锂电,二是智能化。这两点,无疑都是要革传统电单车的命。但革命也是需要实力和本钱的。如果传统电动车巨头来一场自我革命,小牛自我定位的价值将如何凸显,这又是一个问题。事实上,爱玛和雅迪都已经发布了锂电车型。借助渠道优势,实现产品转型升级的传统巨头,大概率仍然可以保持目前的地位。至于智能化,带有互联网基因和“高科技”光环的小牛当然可以领先半个身位,只是在目前阶段,“智能化”“科技感”等等,对于短途代步需求来说,还算不上一个决定性的选项。事实上,小牛的“科技感”产品属性,就是瞄准了都市青年群体,一辆看上去不那么“low”的电单车可以作为他们购买私家车之前的过渡。但这个群体,和整个电单车消费群体相比,依然是小众。而且这个小众市场,也并非没有被传统厂商吞噬的可能。

大面积的安全隐患,是蔚来汽车最不能承受之重。作为逆袭者的蔚来汽车,单价超40万元的ES8
电动车的目标用户都是中等偏上的高净值人群。

蔚来的处境,基本就是小牛故事的另一个版本。唯一的不同,不过是产品轮子的数量。

为了提升口碑、美誉度,蔚来在市场营销上的投入一直都非常庞大。财报显示,2019年第二季度,其销售及管理费用达14.2亿元,占总营收比例高达94%,同比增长48%。

蔚来汽车的两张王牌,也是新能源和“科技感”。小牛要从爱玛雅迪口中分一杯羹,而定位中端车的蔚来要从奔驰宝马大众丰田的餐桌上夺食。故事不用再度赘述,只要看看特斯拉,就知道这件事有多难。就在蔚来汽车忙着上市之际,老大哥特斯拉正在上演一场“退市”风波。

如此大比例的召回,除了消耗了巨额的费用,对蔚来汽车口碑造成负面影响的代价更大。2019年第二季度,蔚来的ES8电动车销量仍在下滑。

烧钱太快、产能过低、盈利困难,这是特斯拉目前最大的问题,不幸的是,这些坑蔚来一个也没避开。

2018年第三季度交付ES8共3268辆,第四季度交付量为7980辆,增长超过一倍,但2019年以来,交付量持续暴跌,第一季度环比腰斩,仅交付3989辆,第二季度继续下滑,交付3140辆。

有媒体这样批评蔚来:“作为特斯拉的中国学徒,蔚来汽车尚未达到特斯拉的制造水准,倒先把特斯拉的毛病学了个遍,烧钱的速度有过之而无不及。”

但据蔚来汽车预计,2019年第三季度将交付ES8、ES6共4200-4400台。

在2016、2017和2018年的前6个月,蔚来汽车的净亏损分别为人民币25.733亿元、50.212亿元和33.255亿元。不到三年,亏损了109亿(整个收入不到5000万)。这种烧钱的架势,让财大气粗的孙正义也望而却步。蔚来IPO前夕,一度表示可能在蔚来汽车IPO时购入2亿元股份的软银传出了放弃投资的消息。

疯狂烧钱的蔚来:4年巨亏400亿

“流血上市”后,未来在哪里

在新能源概念大热的时候,国内诞生了一批由互联网创业者创办的造车企业,如蔚来、小鹏、威马、车和家……被称为中国造车新势力。

烧钱不止,又亟待资本输血,就只好先讲故事上市融资了,但上市之后的剧情也并非想象的那么美好。此次IPO,蔚来融资金额约为10亿美元,比它原计划募集的18亿美元缩水近一半。

诞生于2014年的蔚来汽车,在国内始终是一个神秘的存在。凭借亮眼的车型和科幻的宣传,有人一度将其比作“中国的特斯拉”。

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